我國創(chuàng)業(yè)投資面臨的問題

   【世界經(jīng)理人編者按】 我國目前的創(chuàng)業(yè)投資總額已經(jīng)超過了100億元，已經(jīng)投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的大約有10多億元，加上國外創(chuàng)業(yè)投資公司的2億美元投入，我國目前投資創(chuàng)業(yè)投資的資金總量大約有3億多美元左右。在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)的美國，平均一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)從初創(chuàng)到成熟大約需要5000萬美元的創(chuàng)投資金。而我國目前投入運作的創(chuàng)業(yè)投資只能維持24個創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這顯然與我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是極不相稱的，也制約了我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

　　科技成果轉(zhuǎn)化率低

　　據(jù)統(tǒng)計，在西方發(fā)達(dá)國家，科技進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為60%至80%，而我國只有20%至30%。同樣，我國每年產(chǎn)生大約2萬項科技成果，然而轉(zhuǎn)化率尚不足20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家60%至80%的水平。

　　資金來源渠道單一

　　在中國從事創(chuàng)業(yè)投資的主要機(jī)構(gòu)有：idg、softbank、acergroup和intelciv等。但是這些機(jī)構(gòu)的投資總額少于3億美元，而且采取了比較特殊的投資方式和退出途徑———離岸持股公司。因此，在今后的發(fā)展中，應(yīng)該有針對性的重點引導(dǎo)民間資本和境外資本進(jìn)入我國的創(chuàng)投領(lǐng)域。

　　專業(yè)化程度偏低

　　我國的產(chǎn)業(yè)投資基金普遍缺乏優(yōu)秀的管理團(tuán)隊和健全的制度安排。產(chǎn)業(yè)投資基金的投資范圍有時甚至與扶持高科技產(chǎn)業(yè)的初衷背道而馳，同時缺乏長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，難以形成獨具特色的核心競爭力。

　　缺乏健全的考察體系

　　我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展剛剛起步，在自身的內(nèi)部管理和投資企業(yè)的考察評估上尚缺乏完善而健全的體系，從而給產(chǎn)業(yè)投資基金的投資帶來了巨大的投資風(fēng)險。

　　融資觀念落后

　　我國在發(fā)展證券市場的過程中，很多企業(yè)并沒有樹立正確的融資理念，而是將上市作為一條“圈錢”的捷徑。這種惡習(xí)也在一定程度上反映在了創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊在成功地引入創(chuàng)業(yè)資金后，并沒有將精力放在提高企業(yè)的經(jīng)營績效上，而是集中精力在利益分配上，從而出現(xiàn)種種資本和知本分離的現(xiàn)象，甚至走向破產(chǎn)的地步。

　　創(chuàng)投資金收益率偏低

　　由于受自身的條件限制，我國目前的創(chuàng)業(yè)投資公司普遍收益不高。雖然1993年，成都創(chuàng)業(yè)中心給19家科技企業(yè)總共投資700萬元，歷時5年投資期，收益率達(dá)到了428.8%，但這僅僅是個別情況。在這種經(jīng)營壓力下，為了對公司股東和債權(quán)人有所交待，很多創(chuàng)業(yè)投資公司將一部分資金投入房地產(chǎn)市場和證券市場，從而嚴(yán)重偏離了創(chuàng)業(yè)投資公司的初衷。

　　投資組合存在局限性

　　無論是證券投資基金，還是產(chǎn)業(yè)投資基金，通過一定的投資組合降低投資風(fēng)險都是必要的。國外的產(chǎn)業(yè)投資基金，平均投資企業(yè)一般在15家以上。而我國目前的產(chǎn)業(yè)投資基金由于受到規(guī)模的限制以及各個領(lǐng)域的專業(yè)人才的局限，使得這些產(chǎn)業(yè)投資基金并沒有很好地發(fā)揮投資組合在降低投資風(fēng)險方面的作用。

　　存在形式制約創(chuàng)業(yè)投資

　　在創(chuàng)業(yè)投資的存在形式方面，我國還存在著制度性障礙。創(chuàng)業(yè)投資存在形式的實質(zhì)是創(chuàng)業(yè)投資特有的激勵約束制度安排問題。例如，在美國普遍采用的“有限合伙制”和在許多國家都存在的“基金制創(chuàng)業(yè)投資”，目前在我國都還沒有權(quán)威的法律規(guī)范。即使這樣，公司制的創(chuàng)業(yè)投資還受到《公司法》第十二條所規(guī)定的股權(quán)投資不得超過凈資產(chǎn)50%的限制。

　　退出渠道亟待完善

　　到目前為止，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資公司參與投資的企業(yè)成功實現(xiàn)了ipo的只有一家，在我國目前政府和國有企業(yè)出資比例偏高的情況下。主板市場中的國有股和法人股的限制必須打破。此外，即將建立的二板市場必須是一個全流通市場。只有這樣，才能使得我國的創(chuàng)業(yè)投資退出渠道日趨完善。

來源：市場報